分析現(xiàn)有的

　　· 公司經(jīng)濟(jì)模型(價(jià)值主張，轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)績(jī)效)

　　· 公司文化/價(jià)值觀：自主、創(chuàng)新、提升、團(tuán)隊(duì)精神、績(jī)效杠桿、搶手形象等。

　　· 管理流程/系統(tǒng)：價(jià)值創(chuàng)造目標(biāo)的正式化、戰(zhàn)略和預(yù)算規(guī)劃、價(jià)值創(chuàng)造杠桿的識(shí)別、信息系統(tǒng)、績(jī)效評(píng)估、薪酬確定

　　· 現(xiàn)有按績(jī)效付費(fèi)做法的優(yōu)缺點(diǎn)

定義績(jī)效補(bǔ)償工具的目標(biāo)

　　· 短期變量在整體薪酬方案框架內(nèi)的具體作用

　　· 長(zhǎng)期變量在整體薪酬方案框架內(nèi)的具體作用

設(shè)計(jì)短期變量

　　· 績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)(財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)、領(lǐng)導(dǎo)力等)、范圍(集團(tuán)、BU 等)和表達(dá)方式(加法、乘法)的選擇

　　· 設(shè)定要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)、規(guī)模(支付曲線)

　　· 可能的比較小組(性能比較組)

　　· 被推遲的部分，如果有的話

　　· 治理合規(guī)性驗(yàn)證

　　· 管理流程所需的任何更改

　　· 執(zhí)行

設(shè)計(jì)長(zhǎng)期變量 ILT 長(zhǎng)期激勵(lì)系統(tǒng)

　　· 分配工具的選擇：股票期權(quán)、股票、指數(shù)工具、現(xiàn)金等。

　　· 績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)(股票市場(chǎng)、財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略等)、范圍(集團(tuán)、事業(yè)部等)和表達(dá)方式(加法、乘法)的選擇

　　· 可能的比較小組(性能比較組)

　　· 選擇執(zhí)行期、保留期等。

　　· 設(shè)定要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)、規(guī)模(支付曲線)

　　· IFRS2公允價(jià)值優(yōu)化

　　· 治理合規(guī)性驗(yàn)證

　　· 管理流程所需的任何更改

　　· 執(zhí)行

數(shù)量確定

　　· 高管薪酬方案的基準(zhǔn)(按分類級(jí)別，按基準(zhǔn)功能)和市場(chǎng)定位

　　· 經(jīng)濟(jì)稀釋基準(zhǔn)(股票期權(quán)、股票)、IFRS2 成本

溝通

　　· 內(nèi)部的

　　· 外部：投資者、股東周年大會(huì)決議等

　　公司還需要分配股票或股票期權(quán)嗎?

　　在多項(xiàng)影響高管薪酬的規(guī)定之后，“傳統(tǒng)”優(yōu)惠制度在法國(guó)已經(jīng)停止或即將消失。

　　工資與其他收入形式趨同的目標(biāo)不僅實(shí)現(xiàn)了，而且在相反的方向上超過(guò)了。

　　結(jié)果：公司必須迅速重新審視其薪酬做法。特別是他們的股權(quán)計(jì)劃。

　　在這種轉(zhuǎn)變的背景下，最有趣的途徑是什么?當(dāng)被問(wèn)及他們打算采取哪些舉措來(lái)應(yīng)對(duì)這一新形勢(shì)時(shí)，董事會(huì)能說(shuō)些什么?

　　為了幫助您反思，我們發(fā)布了以下有??關(guān) LTI(長(zhǎng)期激勵(lì))的摘要文件

　　· 免費(fèi)股票贈(zèng)款和幻影股票?

　　· 股票期權(quán)和 SAR(股票增值權(quán))?

　　· 共同投資和LCP(杠桿補(bǔ)償方案)

　　· LPI(杠桿個(gè)人投資)

　　· BSAAR

　　性能指標(biāo)

選擇包含在短期和長(zhǎng)期可變薪酬中的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)是高管薪酬政策中最重要和最復(fù)雜的點(diǎn)之一。由于績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)比比皆是，因此必須根據(jù)公司的具體情況對(duì)其進(jìn)行分類。

　　前言

　　如果一家資本密集型公司在其績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)中偏愛(ài) EBITDA 呢?一個(gè)追求積極的外部增長(zhǎng)但不包括投資資本回報(bào)率指標(biāo)的集團(tuán)?一家公司的大部分市值與未來(lái)增長(zhǎng)相關(guān)且不包含任何創(chuàng)新指標(biāo)?

　　沒(méi)有理想的指標(biāo)來(lái)關(guān)注價(jià)值創(chuàng)造;每家公司必須根據(jù)其戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)計(jì)劃和價(jià)值觀確定相關(guān)指標(biāo)。

　　1. 定義

　　標(biāo)準(zhǔn)有兩種主要類型：市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)(IFRS)≠非市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)。市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)是指股票的表現(xiàn)。非市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)包括財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。

　　對(duì)于這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，必須區(qū)分絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)和與外部基準(zhǔn)相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)。

　　繪畫(huà)

　　2. 相對(duì) TSR

　　在盎格魯-撒克遜實(shí)踐、ISS (P4P) 以及 AFEP-MEDEF 準(zhǔn)則(“在可能和相關(guān)時(shí)，將這些內(nèi)部和外部績(jī)效條件結(jié)合起來(lái)”)的影響下，上市公司的發(fā)展趨勢(shì)是相對(duì) TSR：它存在于近 40% 的 CAC 40 ILT，美國(guó)為 60%，英國(guó)為 70%。

　　投資者看重相對(duì) TSR：

　　· TSR 的透明度，該標(biāo)準(zhǔn)基于易于驗(yàn)證的公共數(shù)據(jù);

　　· 他們效率的相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)準(zhǔn)使他們免受意外之財(cái)?shù)挠绊懀核鼈兎乐古Ｊ谐蔀楸憩F(xiàn)不佳的經(jīng)理人的福音。

　　管理人員應(yīng)重視相對(duì) TSR：

　　· TSR，因?yàn)樗ㄟ^(guò)公司戰(zhàn)略向長(zhǎng)期創(chuàng)造的價(jià)值趨同;

　　· 相對(duì)維度，因?yàn)樗Ｗo(hù)他們并可能有利于他們：它防止熊市懲罰高績(jī)效經(jīng)理，并有可能增加杠桿率，從而增加計(jì)劃的支出(通過(guò)降低股票的公允價(jià)值 IFRS市場(chǎng)表現(xiàn)情況)。

　　但是TSR并不是一個(gè)可以用來(lái)管理公司的指標(biāo)。因此，需要確定“堅(jiān)持”創(chuàng)造價(jià)值的財(cái)務(wù)指標(biāo)：增長(zhǎng)、利潤(rùn)率、投資資本回報(bào)率等。

　　3. 額外的場(chǎng)外標(biāo)準(zhǔn)

　　短期和長(zhǎng)期的兩個(gè)激勵(lì)薪酬杠桿必須同時(shí)設(shè)計(jì)，相輔相成;即避免冗余，針對(duì)明確確定的短期變量和長(zhǎng)期激勵(lì) (ILT) 報(bào)酬的用途，對(duì)所使用的指標(biāo)及其各自的權(quán)重進(jìn)行綜合反思。

　　財(cái)務(wù)指標(biāo)用于短期變量和 ILT;它們用于追蹤價(jià)值的創(chuàng)造。價(jià)值創(chuàng)造指標(biāo)的選擇因增長(zhǎng)和邊際問(wèn)題、資本密集度、垂直整合程度等而異。

　　但財(cái)務(wù)指標(biāo)往往是滯后指標(biāo)。價(jià)值創(chuàng)造是戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)決策質(zhì)量的結(jié)果，因此需要先進(jìn)的指標(biāo)來(lái)盡快估計(jì)其有效性。平衡計(jì)分卡模型建議圍繞對(duì)客戶的價(jià)值主張、公司選擇超越的運(yùn)營(yíng)流程(核心業(yè)務(wù)流程)和人力資本發(fā)展等主題構(gòu)建這些指標(biāo)。

　　·

　　年度變量：指標(biāo)一般是指標(biāo)：

　　·

　　· 金融的;

　　· 戰(zhàn)略;

　　· 操作;

　　· 行為的。

　　這些指標(biāo)可能包括企業(yè)社會(huì)責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)，要么是因?yàn)樗鼈兪莿?chuàng)造價(jià)值的杠桿，要么是因?yàn)樗鼈儗Ｗ⒂诳刂埔炎R(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)。

　　最后，員工通過(guò)可以在領(lǐng)導(dǎo)模型中形式化的價(jià)值觀致力于業(yè)務(wù)項(xiàng)目，因此對(duì)行為標(biāo)準(zhǔn)感興趣。

　　說(shuō)明：關(guān)于年度變量的財(cái)務(wù)指標(biāo);他們可以 ：

　　· 主要是關(guān)注邊際增長(zhǎng)的頂級(jí)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)：

　　- 營(yíng)業(yè)額(有機(jī))增長(zhǎng)，

　　- EBITDA 利潤(rùn)率/營(yíng)業(yè)額等，

　　· 另外，在少數(shù)情況下，財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)：

　　- 債務(wù)，

　　- 現(xiàn)金流/ WCR 等。

　　注意：

　　市場(chǎng)指標(biāo)非常正確地很少用于短期變量，因?yàn)樗鼈兙哂卸唐诓▌?dòng)性。

　　行為標(biāo)準(zhǔn)，通常是定性的，不能用數(shù)字來(lái)表達(dá)，必須是具體行動(dòng)計(jì)劃的主題。

　　·

　　ILT：標(biāo)準(zhǔn)通常是標(biāo)準(zhǔn)：

　　·

　　· 市場(chǎng)(參見(jiàn)相對(duì) TSR);

　　· 與創(chuàng)造價(jià)值相關(guān)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

　　說(shuō)明：指標(biāo)可以側(cè)重于尊重投資資本回報(bào)的增長(zhǎng)：

　　· 息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò) 3 年，

　　· 使用資本回報(bào)率 (ROCE) 或投資資本回報(bào)率 (ROIC)，第二個(gè)包括在分母中，超出財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備、商譽(yù)和其他無(wú)形資產(chǎn)。

　　筆記：

　　· 即使這種方法仍然是少數(shù)，一些公司在 ILT 中使用 CSR 標(biāo)準(zhǔn)。

　　· 有可能/希望某些標(biāo)準(zhǔn)只影響上行(績(jī)效高于目標(biāo)績(jī)效的報(bào)酬)。

　　· 一些指標(biāo)可以作為斷路器操作;這種發(fā)展中的做法包括取消全部或部分獎(jiǎng)勵(lì)性報(bào)酬，以懲罰不考慮風(fēng)險(xiǎn)、不可接受的錯(cuò)誤，甚至是嚴(yán)重不足的結(jié)果。

　　· 插圖：墨西哥灣石油事故/競(jìng)爭(zhēng)、腐敗、欺詐或洗錢(qián) (CSR)。

　　4. 超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)

　　通常的做法是獨(dú)立使用指標(biāo)，總結(jié)它們。為了提高效率，結(jié)合某些標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)很有趣，特別是對(duì)于 ILT。

　　說(shuō)明：下表說(shuō)明了工業(yè)公司成長(zhǎng)性標(biāo)準(zhǔn)和資本盈利性標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合的原則;這是為了阻止可能由標(biāo)準(zhǔn)的附加方法導(dǎo)致的投資增長(zhǎng)和盈利能力之間的破壞價(jià)值的權(quán)衡。

　　LT激勵(lì)制度優(yōu)化

　　對(duì)于受益人而言，ILT 的有效性主要與以下因素相關(guān)：

　　· 工具的稅收

　　· 改進(jìn)的 ILT 設(shè)計(jì)

　　· 以及公司股票價(jià)值的上升

　　這個(gè)主題很復(fù)雜，但考慮到它的利害關(guān)系，值得繞道而行。

　　1. 工具的稅收

　　資本工具和現(xiàn)金工具之間的稅收套利：資本(股票和股票期權(quán))或現(xiàn)金(幻影股票和SAR )結(jié)算的凈收益差異可能超過(guò) 50%，具體取決于連續(xù)的稅收制度應(yīng)用。在這種特別波動(dòng)的財(cái)政和社會(huì)環(huán)境中，公司必須務(wù)實(shí)，并在收益差異證明合理時(shí)考慮仲裁。

　　2018年，對(duì)免費(fèi)股份授予的稅收再次進(jìn)行了審查;該設(shè)備現(xiàn)在是“合適的”，無(wú)需再次成為優(yōu)惠制度。換言之，權(quán)益工具或現(xiàn)金工具的表現(xiàn)要么跑贏大盤(pán)，要么跑輸大盤(pán)，具體取決于計(jì)劃的條款。

混合

注意 ：是一種優(yōu)化形式：這在法國(guó)是一種非常普遍的做法，如果僅僅是因?yàn)閹缀跸到y(tǒng)地分配給 AGA 和股票期權(quán)的經(jīng)理。讓我們打賭，除了現(xiàn)金系統(tǒng)之外，績(jī)效份額將繼續(xù)發(fā)展，就像盎格魯撒克遜國(guó)家的做法一樣。

　　2.改進(jìn)的ILT設(shè)計(jì)

　　AGAM 代表了 ILT 計(jì)劃效率的提高。

AGAM（可調(diào)整收購(gòu)收益份額）的有效性

　　AGAM 是具有杠桿效應(yīng)的 ILT，可以使激勵(lì)補(bǔ)償(非常)慷慨，因?yàn)樵?超出)表現(xiàn)的情況下，受益人獲得的股票數(shù)量明顯更多。

　　AGAM 可以采取多種形式;讓我們引用具有杠桿效應(yīng)的免費(fèi)股票授予，并通過(guò)推斷具有杠桿效應(yīng)的幻影股票“助推器”。

　　對(duì)于應(yīng)用 IFRS2 的上市和非上市公司，這些額外的股份分配可以按固定的 IFRS 成本進(jìn)行。這稱為經(jīng)濟(jì)優(yōu)化。

經(jīng)濟(jì)優(yōu)化

　　經(jīng)濟(jì)優(yōu)化的原則如下：當(dāng)股份被截?cái)鄷r(shí)，即在適用一定的歸屬條件時(shí)，股份的分配價(jià)值會(huì)降低。

　　什么興趣?在運(yùn)營(yíng)和股票市場(chǎng)表現(xiàn)良好的情況下，公允價(jià)值的降低使得在 IFRS2 預(yù)算不變的情況下分配更多證券成為可能。

　　這種財(cái)務(wù)方法很常見(jiàn);

　　作為一個(gè)跡象，與傳統(tǒng)股票相比，在固定 IFRS 費(fèi)用的情況下，收購(gòu)的資本收益可能會(huì)提高 50% 以上。

　　說(shuō)明：股票期權(quán)是截?cái)喙善保涔蕛r(jià)值約為股票價(jià)值的25%至30%;希望分配股票期權(quán)而不是股票的公司將在 IFRS 預(yù)算不變的情況下多分配 3 到 4 倍。AGAMs 基于相同的原則。

　　注意 ：股票期權(quán)不是很有吸引力：出于稅收原因——在法國(guó)被沒(méi)收——并且因?yàn)?1)它們的收益集中在不切實(shí)際的股價(jià)上漲情景和 2)接近股票計(jì)劃——兩種期權(quán)中的一種是水下的，因?yàn)樗鼈兪羌词乖摴镜谋憩F(xiàn)優(yōu)于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手(相對(duì)表現(xiàn))，對(duì)熊市的抵抗力也不是很強(qiáng)。簡(jiǎn)而言之，股票期權(quán)是 AGAM 的一種低效形式。

　　為了顯著降低公允價(jià)值，某些條件是必要的，例如實(shí)施相對(duì)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，即與參考公司小組相比的股票價(jià)值相關(guān)的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)(相對(duì) TSR)。市場(chǎng)條件越苛刻，公允價(jià)值就越低。

　　應(yīng)該記住，相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)可以保護(hù)管理人員，即使市場(chǎng)看跌，也可以在相對(duì)表現(xiàn)令人滿意的情況下實(shí)現(xiàn)收益，并讓投資者放心。

　　三、結(jié)論

　　當(dāng)公司的價(jià)值創(chuàng)造很高時(shí)，股東愿意支付(非常)大量的激勵(lì)。與傳統(tǒng)的績(jī)效股票和股票期權(quán)相比，在公司投資相同的情況下，可以顯著提高盈利潛力。